特朗普关税冲击下，Circle逆势IPO能否重建加密市场信心？

2025年4月5日，加密稳定币巨头 Circle 正式向美国证券交易委员会（SEC）提交IPO申请，成为在当前市场动荡与监管转型阶段中首个尝试上市的大型稳定币发行商。而这一消息的发布，正值特朗普政府加征“互惠关税”引发全球市场剧烈波动之后，为本已敏感的加密行业再添变数。

1. Circle押注“加密基础设施”长期价值

Circle作为 USDC 稳定币的发行方，近年来通过与Coinbase合资推出Base链、拓展国际清算、拥抱RWA（现实资产代币化）场景等方式，逐步构建起面向全球的支付与结算基础设施网络。

尽管如此，分析人士指出，Circle当前面临的挑战不可小觑：

• 毛利率下降，财务数据疲软；

• 成本结构高企，合作推广压力大；

• 监管不明朗，稳定币立法仍处模糊区；

• 市场流动性收缩，股市与风险偏好普遍下滑。

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2. 特朗普连任+贸易战升级：IPO时机是否合适？

Circle此番IPO的时间点颇具争议。就在本周，美国总统唐纳德·特朗普宣布将对包括中国、欧盟在内的全球主要贸易伙伴加征关税，标志着新一轮“全球贸易摩擦”或将重启。

市场对这项政策的反应剧烈：

• 标普500指数年初至今下跌11%；

• 纳斯达克回撤17%，创近三年最差季度表现；

• 高成长科技类企业（如CloudWeave、Klarna）纷纷推迟或搁置IPO计划。

在这种大环境下，Circle是否能成功完成融资、获得健康定价，成为一个巨大的问号。

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3. 财务压力与估值争议：市场为何仍感谨慎？

Circle的财务文件显示：

• 盈利能力下降，利润率走低；

• 依赖USDC规模增长获取收益，受美联储利率政策显著影响；

• 对Base链与Coinbase的依赖被视为结构性风险。

ARK Invest 分析师 Lorenzo Valente 指出，Circle的估值（约40-60亿美元）并不便宜，尤其在盈利趋势放缓的背景下，其“稳定币定价模型”更像传统金融公司，而非典型Web3企业。

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4. 稳定币上市潮是否会由此启动？

尽管前景复杂，Circle的上市行为仍可能成为整个行业的“情绪灯塔”：

• 若成功完成IPO，或将推动 Kraken、Gemini、Anchorage等加密企业加快上市计划；

• 若失败或估值受挫，将进一步打击市场信心，加剧对稳定币经济模式的怀疑；

• 美国国内立法（如GENIUS法案）与财政部对“国债+稳定币”的拥抱，将直接影响USDC未来结构。

市场正在等待一个信号：Circle能否成为“第一个吃螃蟹的人”？

5. 投资者策略建议

面对Circle上市带来的新变量，投资者可参考以下思路：

✅ 留意美国稳定币立法与监管落地时间表
✅ 关注USDC与DeFi协议的整合程度与资金流入趋势
✅ 通过 AiCoin行情软件 跟踪Circle相关资产链上动态与资金变化
✅ 对拟上市的加密企业构建估值模型，判断风险-收益匹配度

结语：Circle上市，是勇气也是考验

Circle的IPO不是单一企业的博弈，而是整个加密行业在监管转型期的一次集体压力测试。它能否走通这条上市之路，将影响投资者、监管机构、技术开发者对整个行业未来几年命运的判断。

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